Действия кинокартины «Железная леди» развиваются в настоящее время. Фильм начинается со сцены, когда пожилая Маргарет Тэтчер отправилась в магазин за газетой и молоком. Вернувшись домой, Маргарет начинает обсуждать нынешнее положение дел в стране со своим супругом Денисом. Во время разговора в комнату заглянула прислуга, и поняла, что женщина ведет беседу сама с собой. Ведь кроме нее в комнате никого не оказалось. На протяжении нескольких лет Тэтчер приходится бороться с деменцией, не позволяющей ей жить привычной жизнью. Несчастная женщина все время видит рядом с собой покойного Дениса, ее мысли заполнены отрывками воспоминаний из прошлого. 

Маргарет Тэтчер совсем не представляет себе, чем бы ей заняться на пенсии. Она дни на пролет проводит дома. Марк, ее сын проживает в Южной Африке, а дочь Кэрол время от времени навещает свою пожилую мать, но делает это крайне редко. Тэтчер окунается в воспоминания тех лет, когда она заступает на должность премьера Британии. Женщина вспоминала события, которые этому предшествовали: при помощи стилистов и логопеда она сменила имидж и голос. Вспоминает о том, как она решила стать лидером Консервативной партии. Также Маргарет вспомнилась ее дружба с политиком Э. Нивом, чьи дни в 1979 г укоротила разорвавшаяся бомба. 

Но галлюцинации с умершим мужем ни как не отступают. Чтобы от них избавиться героиня фильма начинает упаковывать все оставшиеся его вещи и отдает Денису сумку. Перед выходом из дома, он проходит по коридору и тут Маргарет понимает, что совершено, не желает оставаться одной, просит вернуться, но муж не возвращается, покидая ее навсегда. Картина заканчивается кадром, в котором Тэтчер в раковине моет чашку, то есть делает то, чего она покойному супругу обещала никогда не делать.